曾点亮北京奥运会鸟巢夜空的 "烟花第一股"，最终以一场彻头彻尾的财务造假告别资本市场。

近日，熊猫金控公告收到中国证监会湖南监管局《行政处罚决定书》，公司 2023 年那场备受关注的小额贷款债权转让被查实是虚假交易。湖南证监局对公司及 6 名责任人合计罚款 1650 万元，两名主要责任人分别被处以 5 年、3 年证券市场禁入。而此时，公司股票早已被上交所终止上市。

4.14 亿元转让，左手倒右手的骗局

2023 年 4 月，*ST 熊猫公告称，全资子公司广州小贷、西藏小贷拟分别与昆朋资产签署《债权转让合同》，将债权本金余额及相关权益分别以 1.98 亿元、2.16 亿元转让，合计 4.14 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 58.97%。

这笔交易在当时被解读为公司 "退出小贷、回归烟花" 的关键一步。然而湖南证监局查实，这场交易从头到尾都是假的：*ST 熊猫自己为债权转让提供资金，后续又通过资金拆借掩盖虚假交易，所谓已转让的债权，实际由国峻实业控股有限公司代持。公司用自己的钱 "买" 自己的债权，在账面上做出一笔 4.14 亿元的资产处置，以此粉饰小贷业务的退出与资产质量。

公司罚 700 万，两人被市场禁入

湖南证监局对熊猫金控及相关责任人作出如下处罚：

徐某某、李某因违法情节严重被采取证券市场禁入措施，禁入期间内不得在任何机构从事证券业务或担任上市公司董监高。

从奥运焰火到 P2P 爆雷

熊猫金控的坠落，是一部典型的 "不务正业" 式衰败史。公司 2001 年上市，是 A 股烟花行业唯一上市公司，实控人赵伟平被称为 "烟花大王"。2008 年北京奥运会鸟巢焰火、广州亚运会、深圳大运会点火仪式，都有公司的身影。

转折发生在 2014 年。受烟花禁放令影响，公司大举转型互联网金融，设立银湖网、熊猫金库两大 P2P 平台，2015 年更名为 "熊猫金控"。2018 年 P2P 行业集中爆雷，两大平台出现挤兑逾期；2019 年银湖网被立案；2022 年赵伟平因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑事拘留。

小贷资产真实性成谜，连续两年非标退市

虚假交易背后，是公司小额贷款业务长期存在的真实性黑洞。2024 年末，公司小额贷款账面余额 3.46 亿元，计提贷款损失准备 3.29 亿元，但未能提供有效的贷款人信息；2025 年末，账面余额 3.28 亿元，损失准备同样计提 3.28 亿元，几乎全额计提，依然未能提供借款人信息、借款合同及还款能力证据。

基于此，公司 2024 年、2025 年财报连续两年被发表无法表示意见。2026 年 5 月，*ST 熊猫因 2025 年财报被出具无法表示意见、内部控制被出具否定意见，触及终止上市条件，正式告别 A 股。

从鸟巢绚烂焰火到 P2P 爆雷后的一地鸡毛，再到 4.14 亿元虚假交易被揭穿，熊猫金控用十余年走完了从行业标杆到资本弃儿的全过程，留下的是投资者的巨额损失和对财务造假的再次警示。